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流年,不断的见证历史,也被历史所裹挟。从美股的史诗级熔断,到负利率,再到一夜间,石油负时代的来临,没有不可能,只有想不到,再度引发活久见的感慨。因重要原油交割地库欣的储油空间接近极限,加剧了对即将到期的原油合约的抛售。昨日美国WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶,暴跌300%。在经过“历史性”暴跌后,WTI原油期货5月合约一度涨至每桶0美元上方。WTI原油期货6月合约涨幅亦扩大至8%,布油涨超2%。但截至收稿,国际原油期货价格跌幅再扩大,布伦特原油创出2002年4月以来新低,跌破20美元/桶关口,WTI原油6月合约跌超21%,跌破16美元/桶。除了合约设计导致的空逼多等技术原因,市场何时回暖,关键要看需求何时恢复。只是,受疫情影响存在很大不确定性,市场预计转折点或在6月后,意味着石油对资本市场的影响仍有发酵的可能。油价大崩盘,引发避险情绪急剧升温,金价创一周来 升幅。纽约商品交易所6月黄金期货收涨0.7%,报1711.20美元/盎司;美股三大指数则集体收跌,截至收稿,道指期货跌幅扩大至1%,纳指期货、标普500指数期货跌约0.6%。受外围风波影响,国内三大股票指数集体低开,随后单边下行,创业板指一度领跌,跌近2%。4月21日黑色系大宗商品价格整体弱势运行,原材料降幅要明显大于成品材,尤其铁矿石期货重新被打回600元整数关口附近,跌幅迫近3%,双焦亦在2%以上,螺纹钢期货失守3400, 一度降至3300元上方,热卷跌破3200元高位,临近收盘降幅收窄,显示快跌过后底部略有支撑。资金流向来看,焦炭吸金高达4.5亿,其它以流出为主,期螺和铁矿失血迫近6亿元。不过,期螺主力持仓多空同减,减空高达2万多手,是减多的10倍有余,为明天增加了些许的悬念。
圆钢现货市场小幅跟降,市场低价有可成交,杭州等个别市场有低价抄底的动作,但全国范围内的交投气氛依然较弱,下游采购不积极,观望情绪浓厚。总体来看,4月21日圆钢市场的冲击主要来自于外部风险,短期的扰动性成分较大,在市场调整过后,市场持续大幅度下破的意愿暂时来看不是很大,但目前风险并不是不存在。前期圆钢市场认为产量升,需求释放有限,价格调整并未结束,但随着去库加快,产需两旺的局面使得市场回暖的气氛回升,叠加期市换月补缺以及交割的逻辑,期市三周内的涨幅已经达到300元以上。但随着圆钢期货技术性突破以后,圆钢价格持续向上的力量开始减弱,又引发了多空转换的变化,后期市场的交易逻辑,转移到市场去库速度能否持续,来验证供需结构是否健康,这也是反推需求强弱的重要指标。若没有问题,圆钢价格会跌一跌,再往上涨一涨,若配合以国内真正意义上的降准、降息的兑现,反弹动力或略强一些。反之此波反弹结束,即便再涨也会被后期供需现实再度打回原形。
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下游需求超预期,圆钢库存加速去化。上周五大品种圆钢社会库存下降106.31万吨,降幅环比上周增加23.25万吨,结合产量情况来看,圆钢下游需求超预期,圆钢社会库存去化维持高速;五大品种钢厂库存下降75.94万吨,降幅环比上上周增加9.78万吨,圆钢厂库快速去化。上周截至到4月9日每日建材成交均值为23.17万吨,较上上周成交均值上升5.04万吨。我们测算上周圆钢表观消费量1165.57万吨,创2016年以来的历史新高,其中45#圆钢表观消费量444.01万吨,创出2016年以来单周消费量的新高。从表观消费量上看,目前下游需求旺盛,我们认为随着下游需求的持续回升,圆钢库存将持续去化。20#圆钢产量低位上升,45#圆钢产量恢复到往年平均水品。上周五大品种圆钢产量合计983万吨,较上上周上升46.77万吨,圆钢产量持续回升;但上周圆钢产量较2016-2019年4年同期产量均值低9.43万吨,圆钢产量基本恢复到往年平均水平。分品种看,20#圆钢由于钢企检修的结束,上周周产量310.04万吨,环比上升13.58万吨,但仍处于往年同期的 低位;45#圆钢产量恢复到往年平均水平。上周由于废钢价格的下跌,电炉在利润好转的情况下开工率快速上升,预期后期电炉产量继续释放的弹性较小,圆钢总产量难以继续上升。我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后,一方面是需求端未来2-3年的需求周期可能因为地产和基建发生变化,我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。同时,随着湖北特别是武汉市的解封,集中的复工和赶工需求将持续推高需求,在圆钢库存去化的背景下,需求不足导致的铁元素过剩逻辑走弱,钢价大概率将反弹。我们认为当前国内疫情逐渐结束的情况下,增持钢铁板块的机会已经出现。后续下游赶工需求、叠加政策预期的逐步强化将成为板块大幅反弹的催化剂。
圆钢与热卷之间存在铁水之争,利润驱动卷螺共产企业铁水流向转变。对于大宗商品而言,供给弹性要高于需求弹性,需求主导价格方向,供给决定变化弹性,利润驱动企业生产。理论上而言,剔除转产成本后,若圆钢利润高于热卷,钢厂就会加大铁水流向圆钢,导致圆钢产量增加,热卷产量减少,但实际上,即使热卷利润不如圆钢,也不会促使铁水流向圆钢,除非热卷亏损严重,才会迫使企业减产。根据Mysteel调研的15家卷螺共产企业数据显示,3月初开始明显出现铁水向圆钢转移的现象,主要是受疫情影响,热卷需求疲软,导致钢厂利润薄甚至亏损,圆钢相对强劲,黑色一度成为避险金属,导致圆钢产量持续增加,热卷产量维持 低位,相对应的,产量也会反作用价格,抑制价格的上涨,形成利润→产量→价格闭环逻辑,如果圆钢产量继续增加,供给的压力会抑制价格上涨。市场供需决定着价格,上下游成本约束着价格的高点与低点,低成本的产品也可能有较高的利润率。从工艺流程上来看,热卷成本要比圆钢高出100-150元左右,由于供求关系不同,导致圆钢、热卷价格走势不同。年前由于热卷缺规格导致价格大幅拉涨,强于圆钢,卷落差由负转正,年后由于疫情影响,市场对于热卷需求的预期远差于圆钢,导致卷落差扩大。圆钢与热卷毛利差从年底的-160元/吨扩大到270元/吨,利润驱动导致圆钢与热卷产量差由-80万吨扩大到34万吨。根据Mysteel调研数据显示,上周圆钢消费量超去年同期农历水平,本周圆钢消费量为475万吨又突破新高,热卷消费量释放速度明显低于圆钢,且本周增速有所放缓,消费量仍低于去年同期水平。
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本周国内圆钢价格走势呈先扬后抑走势:周二之前,在圆钢需求加速释放的刺激下,各地钢价小幅走高;周三开始,受黑色系期货价格回调拖累,部分区域市场价格高位回落;临近周末,在消息面的影响下,商家情绪好转,圆钢价格低位回升。本周圆钢社会库存继续下行,表明进入四月后,全国性的刚需恢复常态,给圆钢现货价格带来一定提振;与此同时,钢坯、废钢等原料价格触底反弹,导致钢厂成本重心上移,也对圆钢现货价格形成一定支撑;在国内经济生活秩序回归正轨后,预计这种态势还将延续。不过随着钢厂产量的提升,去库存化的时间不断被拉长,后期供应端压力并未消除;此外,国外疫情尚未完全得到控制,全球性的金融风险客观存在,一些不确定因素还会对国内市场造成负面影响。基于钢厂有利润空间,而圆钢市场供需矛盾没有全面化解,我们对于后市持谨慎态度,对下周市场行情持中性评价:供需同步回升,钢价反弹受限,国内圆钢价格指数下周将在3680-3780元区间运行。
圆钢现货价格随盘面略有变化,早盘价格小幅松动为主,低价成交尚好,随着盘面的升高,价格有所回涨,但高价认可度有限,圆钢市场总体成交比昨日略好。技术面没有特别大的变化,主要来自于钢市自身消息面的短期扰动以及供需面的影响。一是,唐山限产消息被市场解读为利好。今日(4月16日)我们与唐山地区钢厂工作人员交流得知,受唐山空气质量排名再度回到全国倒数10名内影响,即日起唐山将新增环保限产措施。部分厂家表示本次限产措施执行的范围大概为市区25公里以内企业限产30%-50%左右。目前确有部分钢厂收到了相关部分口头通知,暂无正式文件。受限产消息影响,唐山带钢成交好转,亦带动期现价由降转升,后期要关注落实情况以及炒作过后情绪面和资金面的演化。二是,目前暂时还没有看到圆钢库存大幅减少的迹象,产量增,库存仍在快速的去化过程当中。从周末各地的库存数据来看,以当前的去库存速度压力不是很大。明日需要关注的是,国内重磅经济数据的出炉。包括一季度GDP、3月规模以上工业增加值、3月固定资产投资及社会消费品零售总额等将相继公布,数据最终走向将对市场资金面、情绪面以及国内后期政策的定调产生较大影响。此外,圆钢市场对一季度GDP增速大概率下行的预期具备一致性,需要关注的是否是超预期下行,这是关键点。3月份以来国内疫情进入稳定期,防控取得明显成效,与此同时,复工复产加速推进,3月份除湖北等个别省份外,全国其他省(区、市)复工率均已超过90%,但全球疫情急剧升温对国内经济有扰动,因此要看最终对冲的数据有多大量。若数据出现超预期下行,对圆钢市场情绪将产生负面影响,期现有可能再度掉头向下。若在预期之内影响将相对有限,同时要关注,数据出来以后,国内降准、降息会不会借机推出,总体来看,圆钢市场普遍认为后期政策会更加的明朗化。
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恒永兴金属材料销售
有限公司设备,精益制造。公司完成了【濮阳H型钢、】产业化生产基地战略布局,现拥有总规模达10万平方米的生产基地,目前是全国生产能力强、规格高的【濮阳H型钢、】生产基地之一。
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